주가수익률(PER)로 무엇을 알 수 있나?…밸류 투자가 강한 아군을 활용하자.

• 주가수익비율(PER)은 어떤 기업의 주가를 주당이익(EPS)과의 관계로 평가하는 지표다.

• 일반적으로는 PER가 낮은 경우, 그 종목은 저렴하고, 반대로 비싼 경우는 비교적 비싼 것으로 생각된다.

• PER는 주로, 동업 타사나, 그 기업이 속하는 업계 전체와 비교할 때에 진가를 발휘한다.

어떤 사람이든 투자할 주식을 고를 때는 잘 사고 싶다고 바랄 것이다.단순히 투자할 가치가 있다는 차원이 아니라 적절한 주가에 거래되고 있는 기업에 투자하고 싶을 것이다.그럼 여기서 말하는 「적절한 주가」는 도대체 어떻게 판단하면 좋은 것일까? 이는 피상적인 주가만의 문제가 아니다.

주가 그리고 그 배후에 있는 기업을 평가하기 위해 오랫동안 사용되는 도구 중 하나가 주가수익률이다.영어 'Price-to-Earnings Ratio'의 앞 글자를 따서 'PER'라는 약칭으로 알려져 있다.

PER를 통해 투자자는 어떤 종목의 주가를 다른 회사의 주가와 비교할 수 있다.요컨대 그 주식이 건전한 투자 차원에서 거래되고 있는지, 아니면 투기적 수준에 올라 있는지를 알려주는 것이 PER라는 지표다.

PER 도출법과 그 의미
주가수익비율(PER)은 어떤 기업의 주가를 주당이익(EPS)과의 관계에서 나타낸 수치다.

PER는 보통 각 종목의 온라인 주가정보 페이지에 주당 이익과 함께 게재된다.하지만, 스스로 계산해 보고 싶은 경우는 이하의 수식을 사용해 이끌어 낼 수 있다.

주가수익률(PER)=주가÷1주당이익(EPS)

PER는 어떤 회사의 주식을 살 경우 투자자가 그 회사의 이익 1달러당 얼마를 지출할 수 있는지를 나타내는 계산치다.예를 들어 어떤 회사의 주가가 500엔이고 주당 이익이 50엔일 때 PER는 10배가 된다.이 종목을 샀을 경우 이익 1엔당 10엔을 투자자는 지불해야 한다.

반면 같은 업종의 다른 기업이 주가는 위 회사와 같은 500엔이지만 주당 이익이 20엔일 경우 PER는 2.5배가 된다.즉 투자자가 이 회사의 주식을 살 때 내는 돈은 이익 1엔당 2엔50전이라는 얘기다.다른 조건이 모두 같다면 두 번째 기업이 논리상으로는 이득이다.

 

 

'PER'는 투자 전략에 중요한 의미를 갖는다
'밸류 투자'에서 PER는 큰 의미를 갖는 지표다.가치투자란 주가가 본질적 가치(펀더멘털 가치)보다 싼값에 거래되는 것처럼 보이는 기업을 찾아 투자하는 전략이다.

일반적으로 말하면, PER가 낮은 경우에는 그 종목이 저렴하거나 또는 회사의 실적이 좋다고 생각된다.반대로 PER가 높을 경우는, 그 종목은 비교적 비싸거나, 실적이 향후 성장할 것으로 투자가가 기대하고 있는 것으로 추측된다.

PER는 어떤 기업을 단체로 평가하는 경우에 더해 타사나 업계의 벤치마크와의 비교에 이용할 수도 있다.

예를 들면, 특정 기업의 종목이나, 「S&P500」과 연동하는 상장 투자신탁(ETF)의 어느 쪽인가에 투자하려고 생각하고 있는 경우, 투자가는 후보로 하고 있는 기업과 S&P500 자체의 PER를 비교하는 것으로, 어느 쪽이 저렴한지를 확인할 수 있다.

과거의 실적으로 보면, S&P500의 PER의 평균치는 13배에서 15배 사이에 들어 있다.2020년 5월 20배 벽을 돌파했는데 이는 18년 만에 최고치였다.

 

PER를 비교 지표로 이용할 때의 주의점
그럼, 어떠한 상황이 되면, 「PER가 높다」 혹은 「낮다」라고 말할 수 있는 것일까.안타깝게도 여기에 정해진 답은 없다.투자자가 관심을 갖고 있는 회사의 유형에 따라 모든 것이 달라지기 때문이다.

두 종목이 PER를 비교할 때 중요한 것은 같은 업종의 기업끼리 비교하는 것이다. 왜냐하면 섹터나 업종별로 표준적인 PER 값이 있기 때문이다.이는 특정 섹터나 업계에 속한 기업의 PER 평균치를 가리킨다.

예를 들어 2018년부터 2020년에 걸쳐 건강관리 분야의 PER는 평균 20배에서 30배로 추이하였다.반면 같은 기간 금융서비스 분야의 PER는 평균 6.510배였다.

이 같은 수치의 차이는 업종에 따라 특성이 다르기 때문에 생기는 것이다.예를 들어 항공사의 설비투자액은 테크놀로지 계열의 기업보다 높아진다.그 때문에, 채무 수준이나 이익도 완전히 달라져, PER도 달라진다.

PER가 진가를 발휘하는 것은, 같은 업종에 속하는 다른 기업, 혹은 그 섹터 전체의 평균치와 비교했을 때 뿐이다.각 업종에 그 카테고리 중 최상의 값이 있을 것이라고 지적하는 것은 기업의 경영모델이나 사업계획을 수립하는 기업 유니콘 비즈니스 플랜스의 에반 피셔(Evan Fisher) 최고경영자(CEO)다.

업종에 따라 PER가 특히 중요한 경우도 있다고 피셔는 덧붙였다.예를 들어 소매, 소비자용, 제조 관련이라는 속성을 가진 업종이다.한편, 테크놀로지계등의 역사가 짧고, 고성장의 업종에서는, (아직 만족한 수익을 올리고 있지 않기 때문에) PER가 그다지 중요시되지 않는다」라고 한다.

PER를 투자에 활용하기 위해서
PER는 어느 종목의 현 시점에서의 주가를 분석하는 재료가 된다.동업 타사와의 비교에 가세하고, 그 기업의 과거의 수치와 비교해도, 비교적 비싼가 싼가를 판단하는 기준으로서 사용할 수 있다.주당 이익이라는 기업의 본질적 가치에 초점을 맞춤으로써 주가를 과도하게 끌어올리는 시장의 거품, 반대로 폭락시키는 패닉 투매 등 외적 요인에 의한 노이즈를 차단할 수 있다.

그렇다고 해도, PER는 어디까지나 정보원의 하나에 지나지 않는다.이것만을 유일한 데이터 포인트로 믿을 것이 아니라 분석 시의 한 요소로 이용해야 할 것이다.

피셔도 우리에게 이것(PER)은 단독으로 볼 수 없다고 못 박았다.기업이 다이아몬드라면 PER는 다이아몬드가 수없이 많은 패싯(커팅 면) 중 하나라는 게 내 생각이다.다른 면도 살펴야 한다.경영의 효율성과 향후 수익 전망, 기존의 자산, 경쟁사에 대한 포지셔닝, 고객 만족도 등이 두루 살펴봐야 할 요소다.